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R e p o r t i f y A I 投 资 研 究 引 擎 T o g g l e s i d e b a r T o g g l e s i d e b a r 定 价 登 录 首 页 公 司 我 的 关 注 历 史 文 件 发 现 财 报 纪 要 研 报 公 告 新 闻 社 媒 日 历 收 起 T o g g l e s i d e b a r 首 页 公 司 我 的 关 注 历 史 文 件 发 现 财 报 纪 要 研 报 公 告 新 闻 社 媒 日 历 收 起 A I 投 资 研 究 引 擎 全 部 文 档 智 能 回 答 选 择 文 件 或 将 文 件 拖 拽 到 这 里 上 传 ( 同 时 最 大 1 0 个 ) 支 持 文 件 格 式 ， 不 超 过 P D F 文 件 ( . p d f ) 问 题 推 荐 腾 讯 最 新 财 报 业 务 分 析 2 0 2 5 Q 1 特 斯 拉 财 报 表 现 如 何 ？ 英 伟 达 2 0 2 5 Q 4 电 话 会 内 容 摘 要 微 软 2 0 2 5 Q 3 业 绩 增 长 的 原 因 是 什 么 ？ 比 亚 迪 2 0 2 4 汽 车 和 电 池 业 务 怎 么 样 ？ 热 门 过 去 2 4 小 时 更 新 ： 财 报 9 0 纪 要 1 5 1 研 报 1 5 7 新 闻 4 1 3 2 T S M C ( T S M ) 2 0 2 5 Q 2 Q u a r t e r l y R e s u l t s 2 0 2 5 0 7 1 7 1 3 : 3 4 收 入 和 利 润 （ 同 比 环 比 ） 2 0 2 5 年 第 二 季 度 净 收 入 （ 美 元 ） 为 3 0 0 . 7 亿 美 元 ， 超 出 指 引 2 8 4 2 9 2 亿 美 元 ， 较 第 一 季 度 增 长 1 7 . 8 % ， 较 2 0 2 4 年 第 二 季 度 增 长 4 4 . 4 % [ 6 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 净 利 润 达 3 9 8 2 . 7 亿 新 台 币 ， 较 第 一 季 度 增 长 1 0 . 2 % ， 较 2 0 2 4 年 第 二 季 度 增 长 6 0 . 7 % [ 6 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 净 收 入 为 3 . 0 0 7 亿 美 元 ， 新 台 币 9 . 3 3 7 9 2 亿 ， 环 比 增 长 1 1 . 3 % ， 同 比 增 长 3 8 . 6 % [ 2 7 ] 2 0 2 5 年 上 半 年 净 收 入 为 5 . 5 5 9 6 亿 美 元 ， 新 台 币 1 7 . 7 3 0 4 6 亿 ， 同 比 增 长 4 0 . 0 % [ 3 0 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 毛 利 润 为 1 . 7 6 2 6 亿 美 元 ， 新 台 币 5 . 4 7 3 6 9 亿 ， 环 比 增 长 1 0 . 9 % ， 同 比 增 长 5 2 . 8 % [ 2 7 ] 2 0 2 5 年 上 半 年 毛 利 润 为 3 . 2 6 3 5 亿 美 元 ， 新 台 币 1 0 . 4 0 7 6 4 亿 ， 同 比 增 长 5 4 . 7 % [ 3 0 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 净 利 润 为 1 . 2 8 亿 美 元 ， 新 台 币 3 . 9 7 4 9 3 亿 ， 环 比 增 长 1 0 . 2 % ， 同 比 增 长 6 0 . 5 % [ 2 7 ] 2 0 2 5 年 上 半 年 净 利 润 为 2 . 3 7 7 6 亿 美 元 ， 新 台 币 7 . 5 8 2 2 6 亿 ， 同 比 增 长 6 0 . 3 % [ 3 0 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 净 利 润 达 3 9 8 2 . 7 亿 新 台 币 ， 较 2 0 2 5 年 第 一 季 度 增 长 1 0 . 2 % ， 较 2 0 2 4 年 第 二 季 度 增 长 6 0 . 7 % [ 4 1 ] [ 4 3 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 净 收 入 为 9 3 3 7 . 9 亿 新 台 币 ， 较 2 0 2 5 年 第 一 季 度 增 长 1 1 . 3 % ， 较 2 0 2 4 年 第 二 季 度 增 长 3 8 . 6 % [ 4 1 ] [ 4 3 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 每 股 收 益 为 1 5 . 3 6 新 台 币 ， 较 2 0 2 5 年 第 一 季 度 增 长 1 0 . 2 % ， 较 2 0 2 4 年 第 二 季 度 增 长 6 0 . 7 % [ 3 3 ] [ 4 1 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 归 属 于 母 公 司 股 东 的 净 利 润 为 3 9 8 2 . 7 亿 新 台 币 ， 较 第 一 季 度 增 长 1 0 . 2 % ， 较 2 0 2 4 年 第 二 季 度 增 长 6 0 . 7 % [ 5 3 ] [ 5 4 ] 成 本 和 费 用 （ 同 比 环 比 ） 2 0 2 5 年 第 二 季 度 研 发 费 用 为 1 9 7 3 万 美 元 ， 新 台 币 6 1 2 8 万 ， 环 比 增 长 8 . 4 % ， 同 比 增 长 2 7 . 5 % [ 2 7 ] 2 0 2 5 年 上 半 年 研 发 费 用 为 3 6 9 5 万 美 元 ， 新 台 币 1 . 1 7 8 2 7 亿 ， 同 比 增 长 2 5 . 1 % [ 3 0 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 净 收 入 为 9 3 3 7 . 9 亿 新 台 币 ， 成 本 为 3 8 6 4 . 2 亿 新 台 币 ， 毛 利 润 为 5 4 7 3 . 7 亿 新 台 币 ， 毛 利 率 为 5 8 . 6 % ， 较 第 一 季 度 下 降 0 . 2 个 百 分 点 [ 4 8 ] [ 4 9 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 总 运 营 费 用 降 至 8 4 5 . 1 亿 新 台 币 ， 占 净 收 入 的 9 . 1 % ， 运 营 利 润 率 环 比 提 高 1 . 1 个 百 分 点 至 4 9 . 6 % [ 5 0 ] [ 5 1 ] 其 他 财 务 数 据 截 至 2 0 2 5 年 第 二 季 度 末 ， 现 金 及 有 价 证 券 为 2 6 3 4 4 . 3 亿 新 台 币 ， 占 总 资 产 的 3 7 . 6 % [ 1 6 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 末 总 资 产 为 7 0 0 6 3 . 5 亿 新 台 币 ， 总 负 债 为 2 3 8 9 7 . 2 亿 新 台 币 ， 股 东 权 益 为 4 6 1 6 6 . 3 亿 新 台 币 [ 1 6 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 经 营 活 动 现 金 流 量 为 4 9 7 0 . 7 亿 新 台 币 ， 自 由 现 金 流 为 1 9 9 8 . 5 亿 新 台 币 [ 1 8 ] 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 总 资 产 为 7 0 . 0 6 3 5 亿 新 台 币 ， 较 上 季 度 减 少 1 . 8 % ， 同 比 增 长 1 7 . 1 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 现 金 及 现 金 等 价 物 为 2 3 . 6 4 5 2 4 亿 新 台 币 ， 占 比 3 3 . 7 % ， 较 上 季 度 减 少 1 . 3 % ， 同 比 增 长 3 1 . 4 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 应 收 账 款 为 2 . 3 5 6 8 5 亿 新 台 币 ， 占 比 3 . 4 % ， 较 上 季 度 减 少 3 . 4 % ， 同 比 增 长 1 2 . 1 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 存 货 为 3 . 0 4 1 9 4 亿 新 台 币 ， 占 比 4 . 3 % ， 较 上 季 度 增 长 3 . 7 % ， 同 比 增 长 1 1 . 6 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 总 流 动 负 债 为 1 3 . 7 7 3 1 4 亿 新 台 币 ， 占 比 1 9 . 7 % ， 较 上 季 度 减 少 1 . 6 % ， 同 比 增 长 3 1 . 3 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 应 付 账 款 为 0 . 0 8 4 7 7 2 亿 新 台 币 ， 占 比 1 . 2 % ， 较 上 季 度 增 长 1 0 . 3 % ， 同 比 增 长 3 2 . 6 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 应 付 现 金 股 利 为 0 . 2 4 6 6 7 2 亿 新 台 币 ， 占 比 3 . 5 % ， 较 上 季 度 增 长 5 . 7 % ， 同 比 增 长 2 6 . 8 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 应 计 费 用 和 其 他 流 动 负 债 为 7 . 9 0 2 4 亿 新 台 币 ， 占 比 1 1 . 3 % ， 较 上 季 度 减 少 4 . 6 % ， 同 比 增 长 2 5 . 3 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 股 东 权 益 为 4 6 . 1 6 6 3 2 亿 新 台 币 ， 占 比 6 5 . 9 % ， 较 上 季 度 增 长 0 . 3 % ， 同 比 增 长 2 0 . 8 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 未 分 配 利 润 为 4 1 . 1 9 7 4 1 亿 新 台 币 ， 占 比 5 8 . 8 % ， 较 上 季 度 增 长 7 . 0 % ， 同 比 增 长 3 1 . 7 % [ 2 5 ] 2 0 2 5 年 上 半 年 经 营 活 动 产 生 的 净 现 金 为 3 5 2 . 0 2 亿 美 元 ， 投 资 活 动 使 用 的 净 现 金 为 1 6 2 . 6 4 亿 美 元 ， 融 资 活 动 使 用 的 净 现 金 为 6 4 . 0 8 亿 美 元 [ 3 2 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 总 流 动 资 产 减 少 8 0 7 . 5 亿 新 台 币 ， 总 流 动 负 债 减 少 2 2 4 . 9 亿 新 台 币 ， 净 营 运 资 本 为 1 8 8 7 6 . 1 亿 新 台 币 ， 流 动 比 率 为 2 . 4 倍 [ 5 5 ] [ 5 6 ] [ 5 7 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 应 收 账 款 周 转 天 数 降 至 2 3 天 ， 存 货 周 转 天 数 降 至 7 6 天 [ 5 8 ] [ 5 9 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 净 现 金 储 备 增 至 1 6 5 6 5 . 4 亿 新 台 币 ， 有 息 债 务 减 少 7 0 8 . 7 亿 新 台 币 [ 6 0 ] [ 6 1 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 资 本 支 出 为 9 6 . 3 亿 美 元 [ 6 6 ] [ 6 7 ] 各 条 业 务 线 表 现 2 0 2 5 年 第 二 季 度 3 纳 米 制 程 技 术 占 晶 圆 总 收 入 的 2 4 % ， 5 纳 米 占 3 6 % ， 7 纳 米 占 1 4 % [ 3 6 ] [ 4 4 ] [ 4 5 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 高 性 能 计 算 平 台 净 收 入 占 比 6 0 % ， 智 能 手 机 平 台 占 比 2 7 % [ 4 4 ] 按 平 台 划 分 ， H P C 和 智 能 手 机 分 别 占 净 收 入 的 6 0 % 和 2 7 % ， 物 联 网 、 汽 车 、 D C E 和 其 他 分 别 占 5 % 、 5 % 、 1 % 和 2 % ， H P C 、 智 能 手 机 、 物 联 网 、 D C E 和 其 他 收 入 环 比 分 别 增 长 1 4 % 、 7 % 、 1 4 % 、 3 0 % 和 6 % ， 汽 车 业 务 与 上 季 度 持 平 [ 4 6 ] 各 地 区 表 现 2 0 2 5 年 第 二 季 度 北 美 地 区 净 收 入 占 比 7 5 % ， 中 国 地 区 占 比 9 % [ 4 4 ] 从 地 域 看 ， 2 0 2 5 年 第 二 季 度 北 美 客 户 收 入 占 总 净 收 入 的 7 5 % ， 中 国 、 亚 太 、 日 本 和 E M E A 分 别 占 9 % 、 9 % 、 4 % 和 3 % [ 4 7 ] 其 他 没 有 覆 盖 的 重 要 内 容 2 0 2 5 年 6 月 1 2 日 ， 公 司 与 东 京 大 学 合 作 成 立 “ 台 积 电 东 京 大 学 实 验 室 ” [ 2 1 ] 2 0 2 5 年 5 月 1 3 日 ， 公 司 董 事 会 批 准 2 0 2 5 年 第 一 季 度 每 股 5 新 台 币 的 现 金 股 息 [ 2 1 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 非 运 营 项 目 收 益 为 2 9 6 . 1 亿 新 台 币 ， 较 第 一 季 度 增 加 ， 主 要 因 向 台 积 电 全 球 注 资 1 0 亿 美 元 [ 5 2 ] 台 积 公 司 ( U S : T S M ) 1 9 5 0 毕 业 即 月 薪 过 万 的 本 科 生 不 足 1 0 % ， 哪 些 职 业 起 薪 高 ？ 第 一 财 经 · 2 0 2 5 0 7 1 7 1 3 : 5 6 毕 业 生 起 薪 分 布 2 0 2 4 届 本 科 毕 业 生 起 薪 在 6 0 0 0 元 及 以 下 的 占 比 5 7 . 8 % ， 6 0 0 0 ～ 8 0 0 0 元 的 占 比 2 3 . 2 % [ 1 ] 起 薪 在 8 0 0 0 1 0 0 0 0 元 和 1 0 0 0 0 元 以 上 的 比 例 分 别 为 9 . 3 % 和 9 . 7 % ， 相 比 2 0 2 3 届 略 有 增 加 [ 1 ] 2 0 2 4 届 本 科 毕 业 生 毕 业 半 年 后 的 平 均 月 收 入 为 6 1 9 9 元 [ 1 ] 高 薪 职 业 榜 单 集 成 电 路 工 程 技 术 人 员 （ 8 4 5 9 元 ） 、 互 联 网 开 发 人 员 （ 8 2 4 5 元 ） 、 工 业 互 联 网 工 程 技 术 人 员 （ 8 0 3 0 元 ） 占 据 高 薪 榜 前 三 位 [ 2 ] 其 他 高 薪 职 业 包 括 游 戏 策 划 人 员 （ 7 7 9 9 元 ） 、 销 售 工 程 师 （ 7 6 7 5 元 ） 、 软 件 质 量 保 证 和 测 试 工 程 技 术 人 员 （ 7 6 3 8 元 ） [ 2 ] 半 导 体 加 工 人 员 （ 7 6 2 8 元 ） 、 项 目 经 理 （ 7 5 5 6 元 ） 、 软 件 开 发 人 员 （ 7 5 2 8 元 ） 、 大 数 据 工 程 技 术 人 员 （ 7 4 1 1 元 ） 进 入 高 薪 榜 前 十 [ 2 ] 高 薪 职 业 特 征 高 薪 职 业 呈 现 技 术 驱 动 与 行 业 集 聚 特 征 ， 集 成 电 路 工 程 技 术 人 员 主 要 吸 纳 电 子 信 息 工 程 、 微 电 子 科 学 与 工 程 等 专 业 毕 业 生 [ 3 ] 互 联 网 开 发 人 员 、 软 件 开 发 人 员 等 职 业 主 要 吸 纳 软 件 工 程 、 计 算 机 科 学 与 技 术 等 专 业 人 才 ， 软 件 开 发 人 员 专 业 相 关 度 高 达 9 3 % [ 3 ] 集 成 电 路 工 程 技 术 人 员 、 工 业 互 联 网 工 程 技 术 人 员 、 大 数 据 工 程 技 术 人 员 均 为 近 年 人 社 部 公 布 的 新 职 业 [ 3 ] 新 职 业 就 业 质 量 新 职 业 如 集 成 电 路 工 程 技 术 人 员 、 工 业 互 联 网 工 程 技 术 人 员 就 业 满 意 度 分 别 为 8 5 % 和 8 6 % ， 高 于 本 科 平 均 水 平 （ 8 1 % ） [ 4 ] 新 职 业 属 于 新 型 数 字 技 术 岗 位 ， 伴 随 云 计 算 、 大 数 据 、 人 工 智 能 等 新 兴 技 术 发 展 而 兴 起 [ 4 ] 新 职 业 专 业 壁 垒 强 、 技 术 驱 动 为 主 ， 在 行 业 发 展 和 政 策 支 持 下 就 业 优 势 明 显 [ 4 ] 1 5 0 8 新 型 数 字 技 术 岗 位 新 兴 技 术 半 导 体 制 造 通 信 设 备 制 造 信 息 技 术 服 务 云 计 算 新 型 数 字 技 术 岗 位 新 兴 技 术 半 导 体 制 造 通 信 设 备 制 造 信 息 技 术 服 务 云 计 算 E T F 主 观 配 置 策 略 月 报 （ 六 ） ： 积 极 寻 找 科 技 成 长 配 置 机 会 2 0 2 5 0 7 1 7 东 吴 证 券 · 2 0 2 5 0 7 1 7 1 5 : 3 2 报 告 核 心 观 点 维 持 多 头 思 维 ， 积 极 寻 找 结 构 性 机 会 ， 以 科 技 成 长 为 核 心 方 向 配 置 E T F [ 2 ] [ 3 ] 大 势 / 风 格 展 望 与 E T F 推 荐 沪 指 突 破 3 5 0 0 点 后 维 持 多 头 思 维 ， 但 顶 部 区 间 筹 码 密 集 ， 短 期 或 需 以 时 间 换 空 间 [ 2 ] 融 资 余 额 快 速 升 至 1 . 8 8 万 亿 ， 创 关 税 冲 击 以 来 新 高 ， 市 场 情 绪 和 风 险 偏 好 较 优 [ 2 ] [ 8 ] 银 行 阶 段 性 见 顶 ， 红 利 或 相 对 弱 势 ， 部 分 资 金 可 能 切 入 科 技 成 长 [ 2 ] 维 持 对 大 盘 科 技 成 长 方 向 科 创 创 业 5 0 E T F 的 推 荐 [ 2 ] 恒 生 科 技 指 数 3 0 个 交 易 日 波 动 率 降 至 历 史 低 位 8 0 点 附 近 ， 建 议 增 配 恒 科 E T F [ 2 ] 行 业 / 产 业 趋 势 展 望 与 E T F 推 荐 未 来 短 期 内 弹 性 机 会 围 绕 成 长 板 块 细 分 方 向 轮 动 ， 配 置 以 科 技 成 长 为 核 心 [ 3 ] 业 绩 预 披 露 结 束 ， 市 场 关 注 点 重 回 政 策 博 弈 和 产 业 趋 势 [ 3 ] 上 半 年 G D P 增 速 达 5 . 3 % ， 高 于 去 年 同 期 ， 年 中 政 策 大 幅 转 向 必 要 性 有 限 [ 3 ] 月 末 政 治 局 会 议 或 以 “ 调 结 构 ” 为 主 ， 科 技 创 新 是 政 策 支 持 重 点 领 域 [ 3 ] 二 季 度 G D P 平 减 指 数 和 P P I 同 比 下 降 ， “ 反 内 卷 ” 政 策 有 望 持 续 推 进 [ 3 ] 7 月 2 6 日 世 界 人 工 智 能 大 会 或 形 成 催 化 ， A I 产 业 链 推 荐 科 创 芯 片 、 消 费 电 子 、 通 信 设 备 等 E T F [ 5 ] 7 8 月 军 工 板 块 胜 率 占 优 ， 建 议 关 注 高 端 装 备 E T F [ 5 ] H 2 0 解 禁 ， 建 议 增 配 云 计 算 E T F [ 5 ] 月 末 政 治 局 会 议 “ 反 内 卷 ” 重 要 ， 增 配 光 伏 E T F [ 5 ] 政 策 环 境 优 化 ， 港 股 创 新 药 指 数 创 新 高 ， 建 议 关 注 港 股 创 新 药 E T F [ 5 ] 本 期 E T F 主 观 配 置 策 略 组 合 包 括 科 创 创 业 5 0 E T F 、 恒 科 E T F 、 机 器 人 产 业 E T F 等 1 0 只 E T F [ 6 ] 东 吴 证 券 ( S H : 6 0 1 5 5 5 ) 7 6 7 科 技 成 长 结 构 性 机 会 证 券 E T F 主 观 配 置 策 略 科 创 创 业 5 0 E T F 华 夏 恒 生 科 技 E T F 科 技 成 长 结 构 性 机 会 证 券 E T F 主 观 配 置 策 略 科 创 创 业 5 0 E T F 华 夏 恒 生 科 技 E T F 2 0 2 5 年 6 月 社 消 零 售 数 据 点 评 ： 大 促 前 置 影 响 6 月 表 现 ， 黄 金 零 售 短 期 承 压 光 大 证 券 · 2 0 2 5 0 7 1 7 1 3 : 1 8 报 告 行 业 投 资 评 级 批 发 和 零 售 贸 易 行 业 评 级 为 买 入 （ 维 持 ） [ 6 ] 报 告 的 核 心 观 点 2 0 2 5 年 6 月 社 消 零 售 总 额 增 速 环 比 下 滑 ， 因 去 年 同 期 基 数 高 和 大 促 前 置 周 期 拉 长 ， 消 费 需 求 提 前 释 放 ； 必 选 品 增 速 环 比 下 降 ， 可 选 品 中 金 银 珠 宝 类 增 速 受 金 价 影 响 环 比 下 降 ， 国 补 相 关 品 类 虽 保 持 增 长 但 部 分 品 类 增 速 环 比 放 缓 [ 5 ] 各 行 业 6 月 零 售 额 情 况 总 结 社 消 整 体 情 况 6 月 社 会 消 费 品 零 售 总 额 4 . 2 3 万 亿 元 ， 同 比 增 长 4 . 8 % （ w i n d 市 场 一 致 预 期 为 5 . 5 6 % ） ， 增 速 比 5 月 降 1 . 6 个 百 分 点 ； 1 6 月 总 额 2 4 . 5 5 万 亿 元 ， 同 比 增 长 5 . 0 % ， 增 速 比 上 年 同 期 升 1 . 3 个 百 分 点 ； 限 额 以 上 企 业 （ 单 位 ） 商 品 零 售 额 6 月 为 1 . 7 0 万 亿 元 ， 同 比 增 长 5 . 5 % ， 增 速 比 5 月 降 2 . 7 个 百 分 点 [ 1 ] 超 市 行 业 相 关 类 别 6 月 粮 油 食 品 类 零 售 额 同 比 增 长 8 . 7 % ， 增 速 较 5 月 降 5 . 9 个 百 分 点 ； 饮 料 类 零 售 额 同 比 下 降 4 . 4 % ， 增 速 较 5 月 降 4 . 5 个 百 分 点 ； 日 用 品 类 零 售 额 同 比 增 长 7 . 8 % ， 增 速 较 5 月 降 0 . 2 个 百 分 点 [ 1 ] 百 货 行 业 相 关 类 别 6 月 纺 织 服 装 类 零 售 额 同 比 增 长 1 . 9 % ， 增 速 较 5 月 降 2 . 1 个 百 分 点 ； 化 妆 品 类 零 售 额 同 比 下 降 2 . 3 % ， 增 速 较 5 月 降 6 . 7 个 百 分 点 [ 2 ] 黄 金 珠 宝 行 业 相 关 类 别 6 月 金 银 珠 宝 类 零 售 额 同 比 增 长 6 . 1 % ， 增 速 较 5 月 降 1 5 . 7 个 百 分 点 [ 3 ] 地 产 相 关 类 别 6 月 家 用 电 器 类 零 售 额 同 比 增 长 3 2 . 4 % ， 增 速 较 5 月 降 2 0 . 6 个 百 分 点 ； 家 具 类 零 售 额 同 比 增 长 2 8 . 7 % ， 增 速 较 5 月 升 3 . 1 个 百 分 点 ； 建 筑 及 装 潢 材 料 类 零 售 额 同 比 增 长 1 . 0 % ， 增 速 较 5 月 降 4 . 8 个 百 分 点 [ 4 ] 其 他 类 别 6 月 烟 酒 类 零 售 额 同 比 下 降 0 . 7 % ， 增 速 较 5 月 降 1 1 . 9 个 百 分 点 ； 通 讯 器 材 类 零 售 额 同 比 增 长 1 3 . 9 % ， 增 速 较 5 月 降 1 9 . 1 个 百 分 点 ； 文 化 办 公 用 品 类 零 售 额 同 比 增 长 2 4 . 4 % ， 增 速 较 5 月 降 6 . 1 个 百 分 点 ； 中 西 药 品 类 零 售 额 同 比 下 降 0 . 7 % ， 增 速 较 5 月 降 1 . 0 个 百 分 点 ； 体 育 、 娱 乐 用 品 类 零 售 额 同 比 增 长 9 . 5 % ， 增 速 较 5 月 降 1 8 . 8 个 百 分 点 [ 4 ] 电 商 近 期 重 要 事 件 美 团 W 7 月 1 2 日 截 至 2 3 点 3 6 分 ， 美 团 即 时 零 售 订 单 量 达 1 . 5 亿 创 新 高 ， 神 抢 手 单 量 超 5 0 0 0 万 单 ， 拼 好 饭 单 量 超 3 5 0 0 万 单 ， 峰 值 单 量 环 比 上 周 增 3 0 0 0 万 单 ， 全 量 配 送 订 单 平 均 送 达 时 间 为 3 4 分 钟 ； 7 月 1 1 日 ， 沈 阳 “ 骑 手 之 家 ” 在 和 平 区 揭 牌 ， 首 批 已 在 7 个 城 市 建 成 并 投 入 使 用 [ 9 ] 阿 里 巴 巴 W 7 月 1 4 日 ， 淘 宝 闪 购 联 合 饿 了 么 日 订 单 量 再 次 突 破 8 0 0 0 万 创 新 高 （ 不 含 自 提 及 0 元 购 ） ， 日 活 跃 用 户 数 在 突 破 2 亿 基 础 上 环 比 净 增 1 5 % ； 7 月 9 日 ， 阿 里 巴 巴 完 成 私 募 发 行 总 额 1 2 0 . 2 3 亿 港 元 、 2 0 3 2 年 到 期 的 零 息 可 交 换 债 券 [ 1 0 ] 拼 多 多 7 月 2 日 消 息 ， 香 港 顺 丰 与 拼 多 多 合 作 于 6 月 3 0 日 到 期 ， 停 止 提 供 本 地 集 运 物 流 服 务 ， 拼 多 多 将 相 关 订 单 转 交 其 他 快 递 ， 为 未 完 成 订 单 用 户 发 3 元 无 门 槛 优 惠 券 [ 1 1 ] 京 东 集 团 S W 7 月 1 5 日 ， 京 东 集 团 与 习 酒 集 团 举 行 2 0 2 5 封 坛 活 动 ； 京 东 酒 类 2 0 2 4 年 G M V 双 位 数 增 长 ， 自 营 酒 类 增 长 4 1 % ， 线 上 市 场 份 额 达 5 1 % ； 2 0 2 5 年 上 半 年 白 酒 销 售 收 入 同 比 增 长 2 4 % ， 自 营 白 酒 销 售 收 入 同 比 增 长 4 1 % ， 6 1 8 期 间 白 酒 业 务 销 售 收 入 同 比 增 长 2 8 % [ 1 2 ] 拼 多 多 ( U S : P D D ) 5 9 8 社 消 零 售 电 商 美 团 即 时 零 售 淘 宝 闪 购 社 消 零 售 电 商 美 团 即 时 零 售 淘 宝 闪 购 T S M C ( T S M ) 2 0 2 5 Q 2 E a r n i n g s C a l l T r a n s c r i p t 2 0 2 5 0 7 1 7 1 5 : 0 0 财 务 数 据 和 关 键 指 标 变 化 2 0 2 5 年 第 二 季 度 营 收 环 比 增 长 1 1 . 3 % ， 以 美 元 计 算 环 比 增 长 1 7 . 8 % ， 达 3 0 1 亿 美 元 ， 超 二 季 度 指 引 [ 6 ] 毛 利 率 环 比 下 降 0 . 2 个 百 分 点 至 5 8 . 6 % ， 主 要 因 不 利 汇 率 和 海 外 晶 圆 厂 利 润 率 稀 释 [ 6 ] 运 营 利 润 率 环 比 增 长 1 . 1 个 百 分 点 至 4 9 . 6 % ， 二 季 度 每 股 收 益 同 比 增 长 6 0 . 7 % ， 净 资 产 收 益 率 为 3 4 . 8 % [ 7 ] 二 季 度 末 现 金 及 有 价 证 券 达 新 台 币 2 . 6 万 亿 或 9 0 0 亿 美 元 ， 流 动 负 债 环 比 减 少 1 0 亿 美 元 [ 9 ] 应 收 账 款 周 转 天 数 减 少 5 天 至 2 3 天 ， 库 存 天 数 减 少 7 天 至 7 6 天 [ 9 ] [ 1 0 ] 二 季 度 运 营 现 金 流 约 4 9 7 亿 美 元 ， 资 本 支 出 新 台 币 2 9 7 0 亿 ， 分 配 2 0 2 4 年 三 季 度 现 金 股 息 新 台 币 1 1 7 0 亿 [ 1 0 ] 以 美 元 计 算 二 季 度 资 本 支 出 总 计 9 6 亿 美 元 [ 1 1 ] 预 计 三 季 度 营 收 在 3 1 8 3 3 0 亿 美 元 ， 环 比 增 长 8 % ， 同 比 增 长 3 8 % （ 中 点 ） [ 1 2 ] 预 计 三 季 度 毛 利 率 在 5 5 . 5 % 5 7 . 5 % ， 运 营 利 润 率 在 4 5 . 5 % 4 7 . 5 % [ 1 2 ] 维 持 2 0 2 5 年 资 本 预 算 在 3 8 0 4 2 0 亿 美 元 [ 1 2 ] 各 条 业 务 线 数 据 和 关 键 指 标 变 化 技 术 方 面 ， 二 季 度 3 纳 米 制 程 技 术 贡 献 2 4 % 晶 圆 营 收 ， 5 纳 米 和 7 纳 米 分 别 占 3 6 % 和 1 4 % ， 7 纳 米 及 以 下 先 进 技 术 占 7 4 % [ 7 ] 平 台 方 面 ， H P C 营 收 环 比 增 长 1 4 % ， 占 二 季 度 营 收 6 0 % ； 智 能 手 机 增 长 7 % ， 占 2 7 % ； I o T 增 长 1 4 % ， 占 5 % ； 汽 车 业 务 持 平 ， 占 5 % ； D C E 增 长 3 0 % ， 占 1 % [ 8 ] 各 个 市 场 数 据 和 关 键 指 标 变 化 无 公 司 战 略 和 发 展 方 向 和 行 业 竞 争 全 球 制 造 布 局 上 ， 公 司 基 于 客 户 需 求 、 供 应 链 灵 活 性 和 政 府 支 持 在 海 外 投 资 ， 计 划 在 美 国 投 资 1 6 5 0 亿 美 元 建 设 6 座 晶 圆 厂 、 2 座 先 进 封 装 厂 和 1 个 研 发 中 心 ， 首 座 亚 利 桑 那 州 晶 圆 厂 已 量 产 ， 第 二 座 即 将 量 产 ， 其 他 也 在 建 设 中 ； 日 本 首 座 特 色 技 术 晶 圆 厂 已 投 产 ， 第 二 座 待 建 ； 德 国 特 色 技 术 晶 圆 厂 计 划 顺 利 ； 台 湾 将 建 设 1 1 座 晶 圆 厂 和 4 座 先 进 封 装 厂 [ 2 3 ] [ 2 4 ] [ 3 0 ] 技 术 研 发 上 ， N 2 和 N 1 6 技 术 领 先 ， 预 计 前 两 年 新 订 单 数 超 3 纳 米 和 5 纳 米 ， N 2 按 计 划 2 0 2 5 年 量 产 ， N 2 P 和 A 1 6 预 计 2 0 2 6 年 下 半 年 量 产 ， A 1 4 预 计 2 0 2 8 年 量 产 [ 3 1 ] [ 3 2 ] [ 3 3 ] 管 理 层 对 经 营 环 境 和 未 来 前 景 的 评 论 二 季 度 营 收 超 指 引 得 益 于 A I 和 H P C 需 求 强 劲 ， 三 季 度 业 务 将 受 先 进 制 程 技 术 需 求 驱 动 [ 1 9 ] [ 2 0 ] 2 0 2 5 年 下 半 年 需 关 注 关 税 政 策 对 消 费 市 场 影 响 ， 预 计 非 A I 市 场 温 和 复 苏 ， 半 导 体 需 求 长 期 强 劲 ， A I 需 求 持 续 增 长 ， 预 计 2 0 2 5 年 全 年 营 收 增 长 约 3 0 % [ 2 1 ] [ 2 2 ] 公 司 将 关 注 业 务 基 本 面 ， 加 强 技 术 、 制 造 和 客 户 信 任 方 面 竞 争 力 [ 2 2 ] 其 他 重 要 信 息 汇 率 波 动 对 公 司 营 收 和 毛 利 率 影 响 大 ， 新 台 币 对 美 元 每 升 值 1 % ， 营 收 减 少 1 % ， 毛 利 率 下 降 约 4 0 个 基 点 ， 2 0 2 5 年 二 季 度 和 三 季 度 汇 率 不 利 影 响 显 著 ， 但 公 司 认 为 长 期 毛 利 率 5 3 % 以 上 仍 可 实 现 [ 1 6 ] [ 1 7 ] [ 1 8 ] 海 外 晶 圆 厂 爬 坡 在 未 来 五 年 会 稀 释 毛 利 率 ， 初 期 每 年 2 % 3 % ， 后 期 3 % 4 % ， 公 司 将 通 过 运 营 和 合 作 改 善 成 本 结 构 [ 1 4 ] 总 结 问 答 环 节 所 有 的 提 问 和 回 答 问 题 : 数 据 中 心 和 A I 需 求 、 先 进 封 装 和 协 同 机 器 人 需 求 平 衡 、 边 缘 A I 发 展 及 四 季 度 营 收 预 期 数 据 中 心 和 A I 需 求 持 续 强 劲 ， 公 司 正 努 力 缩 小 协 同 机 器 人 供 需 差 距 ； 边 缘 A I 客 户 设 计 和 产 品 推 进 中 ， 芯 片 尺 寸 有 5 % 1 0 % 增 长 ， 还 需 6 个 月 到 1 年 爆 发 ； 四 季 度 营 收 预 期 保 守 是 考 虑 关 税 和 不 确 定 性 ， 公 司 有 信 心 抓 住 机 会 实 现 目 标 [ 3 7 ] [ 4 0 ] [ 4 4 ] 问 题 : 2 0 2 6 年 晶 圆 定 价 是 否 考 虑 汇 率 影 响 及 毛 利 率 信 心 、 H 2 0 芯 片 运 往 中 国 对 A I 加 速 器 长 期 增 长 C A G R 影 响 公 司 正 努 力 应 对 汇 率 影 响 ， 有 信 心 实 现 5 3 % 及 以 上 毛 利 率 ； H 2 0 芯 片 运 往 中 国 是 积 极 消 息 ， 但 目 前 判 断 C A G R 能 否 上 调 尚 早 ， 需 再 观 察 一 个 季 度 [ 4 6 ] [ 4 8 ] [ 5 2 ] 问 题 : N 2 技 术 营 收 贡 献 、 N 5 和 N 3 供 需 展 望 N 2 技 术 营 收 贡 献 因 产 品 不 同 会 大 于 3 纳 米 ； N 5 和 N 3 产 能 紧 张 ， 公 司 用 7 纳 米 支 持 5 纳 米 ， 将 5 纳 米 转 换 为 3 纳 米 ， 努 力 缩 小 供 需 差 距 [ 5 5 ] [ 6 0 ] [ 6 3 ] 问 题 : 台 积 电 能 否 提 高 晶 圆 定 价 抵 消 成 本 增 加 、 A I 应 用 于 晶 圆 厂 的 经 济 效 益 公 司 可 通 过 多 因 素 实 现 毛 利 率 目 标 ， 不 单 纯 依 赖 提 价 ； A I 应 用 于 运 营 可 带 来 生 产 力 提 升 ， 1 % 的 提 升 相 当 于 1 0 亿 美 元 经 济 效 益 [ 6 5 ] [ 6 7 ] [ 7 1 ] 问 题 : 公 司 是 否 有 足 够 产 能 满 足 明 年 需 求 、 是 否 转 换 更 多 5 纳 米 到 3 纳 米 及 2 纳 米 产 能 规 划 数 据 中 心 对 3 纳 米 、 5 纳 米 和 2 纳 米 需 求 高 ， 公 司 努 力 缩 小 供 需 差 距 [ 7 3 ] [ 7 4 ] [ 7 5 ] 问 题 : N 2 技 术 投 资 回 报 率 及 未 来 发 展 N 2 盈 利 能 力 优 于 N 3 ， 开 发 进 展 顺 利 ， 今 年 下 半 年 爬 坡 ， 预 计 明 年 上 半 年 产 生 营 收 [ 7 7 ] [ 8 0 ] [ 8 2 ] 问 题 : 资 本 支 出 保 守 原 因 及 2 0 2 6 2 0 2 7 年 资 本 支 出 展 望 、 2 0 2 5 年 云 A I 增 长 及 协 同 机 器 人 产 能 规 划 资 本 支 出 考 虑 宏 观 不 确 定 性 和 建 设 限 制 ， 未 来 资 本 支 出 不 会 大 幅 下 降 ； A I 加 速 器 需 求 和 协 同 机 器 人 产 能 需 求 强 劲 ， 公 司 正 建 设 新 设 施 增 加 产 能 [ 8 4 ] [ 8 5 ] [ 9 2 ] 问 题 : 先 进 封 装 技 术 优 先 级 、 时 间 线 及 与 先 进 节 点 匹 配 度 、 不 同 封 装 技 术 可 转 移 性 公 司 根 据 客 户 需 求 开 发 多 种 先 进 封 装 技 术 ， 与 先 进 节 点 发 展 相 关 ； 不 同 封 装 技 术 有 相 似 性 和 多 样 性 [ 9 3 ] [ 9 4 ] [ 9 8 ] 问 题 : 成 熟 节 点 能 否 整 合 提 高 效 率 和 盈 利 能 力 公 司 在 成 熟 节 点 发 展 特 色 技 术 ， 如 R F 、 C M O S 图 像 传 感 器 和 高 压 技 术 ， 根 据 客 户 需 求 决 定 ， 不 存 在 产 能 过 剩 问 题 [ 9 9 ] [ 1 0 0 ] [ 1 0 1 ] 问 题 : 人 形 机 器 人 市 场 规 模 及 对 成 熟 节 点 影 响 、 2 0 2 6 年 客 户 需 求 是 否 提 前 及 四 季 度 补 充 意 见 人 形 机 器 人 市 场 目 前 评 估 尚 早 ， 涉 及 复 杂 传 感 器 技 术 ， 应 用 于 医 疗 领 域 可 能 性 大 ； 未 发 现 客 户 需 求 提 前 情 况 ， 产 能 紧 张 无 调 整 空 间 [ 1 0 3 ] [ 1 0 4 ] [ 1 0 9 ] 问 题 : 2 纳 米 需 求 下 资 本 强 度 预 期 、 A 1 6 节 点 是 否 为 A I 采 用 的 前 沿 节 点 公 司 营 收 增 长 可 能 超 过 资 本 支 出 增 长 ， 资 本 强 度 不 会 过 高 ， 不 将 其 作 为 目 标 ； A 1 6 因 功 耗 效 率 提 升 适 合 A I 数 据 中 心 应 用 ， 预 计 会 被 采 用 [ 1 1 3 ] [ 1 1 4 ] [ 1 2 1 ] 问 题 : 美 国 第 二 座 3 纳 米 晶 圆 厂 加 速 量 产 对 海 外 晶 圆 厂 稀 释 影 响 、 对 日 本 和 德 国 投 资 影 响 、 海 外 和 国 内 资 本 支 出 细 分 加 速 量 产 是 因 客 户 需 求 ， 美 国 投 资 税 收 抵 免 有 积 极 影 响 但 不 显 著 ； 美 国 投 资 不 影 响 日 本 和 德 国 投 资 ， 因 领 域 不 同 [ 1 2 3 ] [ 1 2 5 ] [ 1 2 8 ] 台 积 公 司 ( U S : T S M ) 4 2 9 A r t i f i c i a l I n t e l l i g e n c e ( A I ) H i g h P e r f o r m a n c e C o m p u t i n g ( H P C ) F o r e i g n e x c h a n g e r a t e S e m i c o n d u c t o r s T h r e e n a n o m e t e r p r o c e s s t e c h n o l o g y F i v e n a n o m e t e r p r o c e s s t e c h n o l o g y A r t i f i c i a l I n t e l l i g e n c e ( A I ) H i g h P e r f o r m a n c e C o m p u t i n g ( H P C ) F o r e i g n e x c h a n g e r a t e S e m i c o n d u c t o r s T h r e e n a n o m e t e r p r o c e s s t e c h n o l o g y F i v e n a n o m e t e r p r o c e s s t e c h n o l o g y H o w W i l l S L B S t o c k R e a c t T o I t s U p c o m i n g E a r n i n g s ? F o r b e s · 2 0 2 5 0 7 1 7 1 9 : 3 1 公 司 业 绩 与 预 测 公 司 将 于 2 0 2 5 年 7 月 1 8 日 公 布 第 二 季 度 财 报 分 析 师 预 计 每 股 收 益 0 7 5 美 元 营 收 8 5 1 亿 美 元 同 比 分 别 下 降 4 % 和 7 % [ 2 ] 第 一 季 度 营 收 同 比 下 降 3 % 至 8 5 亿 美 元 净 利 润 下 降 2 5 % 至 7 9 7 亿 美 元 北 美 市 场 营 收 增 长 8 % 国 际 市 场 下 降 5 % [ 3 ] 过 去 1 2 个 月 营 收 3 6 0 亿 美 元 营 业 利 润 6 3 亿 美 元 净 利 润 4 2 亿 美 元 当 前 市 值 4 8 0 亿 美 元 [ 4 ] 并 购 进 展 公 司 8 0 亿 美 元 全 股 票 收 购 C h a m p i o n X 的 交 易 于 2 0 2 5 年 7 月 1 5 日 获 得 英 国 监 管 机 构 最 终 批 准 合 并 后 将 整 合 C h a m p i o n X 的 化 学 品 和 自 动 化 技 术 [ 3 ] 历 史 股 价 表 现 过 去 五 年 财 报 发 布 后 股 价 有 5 0 % 概 率 上 涨 单 日 涨 幅 中 位 数 2 1 % 最 大 涨 幅 1 0 % [ 2 ] 近 三 年 财 报 后 单 日 上 涨 概 率 降 至 4 2 % 正 回 报 中 位 数 2 1 % 负 回 报 中 位 数 2 2 % [ 6 ] 历 史 数 据 显 示 1 日 与 5 日 回 报 率 存 在 相 关 性 可 作 为 交 易 策 略 参 考 [ 7 ] 行 业 比 较 T r e f i s 高 质 量 投 资 组 合 自 推 出 以 来 回 报 率 超 9 1 % 表 现 优 于 标 普 5 0 0 指 数 [ 5 ] 公 司 历 史 回 报 数 据 与 标 普 5 0 0 标 普 中 盘 和 罗 素 2 0 0 0 指 数 的 组 合 基 准 存 在 对 比 价 值 [ 8 ] 斯 伦 贝 谢 ( U S : S L B ) 4 2 9 事 件 驱 动 交 易 油 田 服 务 事 件 驱 动 交 易 油 田 服 务 券 商 备 战 科 创 成 长 层 陆 续 上 线 权 限 开 通 功 能 上 海 证 券 报 · 2 0 2 5 0 7 1 8 0 2 : 1 3 科 创 成 长 层 指 引 发 布 及 券 商 响 应 科 创 成 长 层 指 引 正 式 发 布 施 行 后 ， 国 泰 海 通 、 国 金 证 券 等 多 家 券 商 迅 速 上 线 科 创 成 长 层 权 限 开 通 功 能 ， 投 资 者 需 满 足 科 创 板 交 易 权 限 且 风 险 等 级 C 4 及 以 上 ， 并 签 署 《 科 创 成 长 层 风 险 揭 示 书 》 方 可 参 与 交 易 [ 1 ] 证 券 公 司 需 在 风 险 揭 示 书 中 逐 项 说 明 未 盈 利 风 险 、 科 技 研 发 风 险 、 股 价 波 动 风 险 等 ， 国 泰 海 通 表 示 将 全 力 推 动 制 度 落 地 并 向 投 资 者 传 递 投 资 机 遇 [ 2 ] 个 人 投 资 者 准 入 门 槛 与 现 行 科 创 板 一 致 ， 需 满 足 5 0 万 元 资 产 门 槛 及 2 4 个 月 交 易 经 验 ， 已 开 通 权 限 的 投 资 者 仅 需 签 署 风 险 揭 示 书 即 可 参 与 [ 2 ] [ 3 ] 科 创 成 长 层 制 度 设 计 及 市 场 影 响 科 创 成 长 层 是 科 创 板 内 部 分 层 管 理 实 践 ， 精 准 支 持 未 盈 利 科 技 型 企 业 发 展 ， 3 2 家 存 量 未 盈 利 企 业 直 接 进 入 并 标 注 U 标 识 [ 3 ] [ 4 ] 3 2 家 存 量 企 业 包 括 泽 璟 制 药 、 君 实 生 物 、 寒 武 纪 等 明 星 公 司 ， 覆 盖 生 物 医 药 、 半 导 体 、 人 工 智 能 等 领 域 ， 禾 元 生 物 有 望 成 为 首 家 增 量 企 业 [ 4 ] 上 交 所 优 化 行 情 展 示 ， 新 增 成 和 成 1 标 签 区 分 新 注 册 与 存 量 股 票 ， 中 国 银 河 认 为 该 指 引 构 建 了 多 层 次 风 险 防 控 体 系 [ 3 ] 行 业 展 望 与 专 家 观 点 复 旦 大 学 张 宗 新 预 计 科 创 成 长 层 制 度 完 善 及 第 五 套 上 市 标 准 适 用 范 围 扩 大 将 吸 引 更 多 科 技 企 业 加 入 ， 科 创 板 覆 盖 范 围 将 进 一 步 扩 大 [ 4 ] 科 创 成 长 层 彰 显 资 本 市 场 支 持 科 技 创 新 的 政 策 导 向 ， 有 利 于 集 中 管 理 未 盈 利 科 技 企 业 并 保 护 投 资 者 权 益 [ 2 ] 3 1 2 科 创 成 长 层 证 券 生 物 医 药 半 导 体 科 创 成 长 层 股 票 交 易 科 创 成 长 层 证 券 生 物 医 药 半 导 体 科 创 成 长 层 股 票 交 易 N e t f l i x ( N F L X ) 2 0 2 5 Q 2 E a r n i n g s C a l l T r a n s c r i p t 2 0 2 5 0 7 1 8 0 5 : 4 7 财 务 数 据 和 关 键 指 标 变 化 公 司 将 全 年 营 收 指 引 提 高 至 4 4 8 4 5 2 亿 美 元 ， 较 之 前 的 4 3 5 4 4 5 亿 美 元 ， 中 点 提 高 约 1 0 亿 美 元 ， 范 围 更 窄 ， 主 要 反 映 美 元 相 对 多 数 货 币 贬 值 的 外 汇 影 响 ， 同 时 业 务 基 本 面 也 表 现 强 劲 [ 2 ] 全 年 报 告 利 润 率 目 标 从 2 9 % 上 调 至 3 0 % ， 外 汇 中 性 利 润 率 提 高 5 0 个 基 点 ， 主 要 是 会 员 增 长 和 广 告 业 务 带 来 的 收 入 增 长 转 化 为 利 润 率 提 升 [ 4 ] [ 5 ] 各 条 业 务 线 数 据 和 关 键 指 标 变 化 会 员 业 务 会 员 增 长 健 康 ， Q 2 末 增 长 超 预 期 ， 预 计 下 半 年 凭 借 强 大 片 单 将 延 续 增 长 态 势 [ 3 ] 广 告 业 务 广 告 销 售 势 头 良 好 ， 虽 基 数 较 小 ， 但 有 望 在 年 内 使 广 告 收 入 大 致 翻 倍 ， 且 略 超 年 初 预 期 [ 3 ] 各 个 市 场 数 据 和 关 键 指 标 变 化 无 公 司 战 略 和 发 展 方 向 和 行 业 竞 争 内 容 战 略 持 续 增 加 内 容 投 入 ， 通 过 提 供 高 质 量 、 多 样 化 的 内 容 吸 引 和 留 住 会 员 ， 推 动 业 务 增 长 ， 如 2 0 2 0 年 至 今 内 容 摊 销 从 不 足 1 1 0 亿 美 元 增 长 至 今 年 预 计 的 超 1 6 0 亿 美 元 ， 同 时 带 来 了 参 与 度 、 收 入 、 利 润 和 利 润 率 的 提 升 [ 2 8 ] 与 T F 1 在 法 国 建 立 合 作 伙 伴 关 系 ， 旨 在 提 供 更 多 本 地 相 关 内 容 ， 满 足 会 员 对 内 容 多 样 性 的 需 求 ， 未 来 可 能 考 虑 在 其 他 国 家 建 立 类 似 合 作 [ 3 1 ] [ 3 2 ] 直 播 战 略 专 注 于 可 掌 控 的 重 大 突 破 性 活 动 ， 包 括 体 育 赛 事 和 其 他 直 播 活 动 ， 目 前 直 播 业 务 在 总 内 容 支 出 和 观 看 时 长 中 占 比 小 ， 但 对 用 户 获 取 、 留 存 和 话 题 讨 论 有 积 极 影 响 ， 未 来 将 继 续 投 资 和 发 展 全 球 直 播 能 力 [ 3 6 ] [ 3 7 ] 产 品 战 略 对 会 员 服 务 模 式 持 开 放 态 度 ， 注 重 为 会 员 提 供 选 择 、 可 及 性 和 合 理 回 报 ， 同 时 考 虑 选 择 的 复 杂 性 ， 预 计 内 容 捆 绑 服 务 仍 将 是 重 要 特 色 [ 5 4 ] 推 出 新 的 用 户 界 面 （ U I ） ， 以 适 应 业 务 发 展 和 满 足 用 户 多 样 化 的 娱 乐 需 求 ， 目 前 在 部 分 电 视 设 备 上 的 表 现 优 于 预 发 布 测 试 ， 有 望 提 升 用 户 体 验 和 业 务 指 标 [ 5 8 ] [ 5 9 ] 竞 争 策 略 认 为 娱 乐 市 场 竞 争 激 烈 且 动 态 变 化 ， 面 临 来 自 线 性 电 视 、 流 媒 体 、 视 频 游 戏 和 社 交 媒 体 等 多 方 面 竞 争 ， 将 积 极 竞 争 以 获 取 更 多 市 场 份 额 ， 尤 其 关 注 尚 未 被 N e t f l i x 和 Y o u T u b e 占 据 的 8 0 % 电 视 观 看 份 额 [ 6 6 ] [ 6 8 ] 管 理 层 对 经 营 环 境 和 未 来 前 景 的 评 论 虽 密 切 关 注 宏 观 经 济 中 的 消 费 者 情 绪 ， 但 目 前 业 务 指 标 和 数 据 无 显 著 变 化 ， 会 员 留 存 稳 定 、 行 业 领 先 ， 套 餐 组 合 和 购 买 率 无 重 大 变 化 ， 价 格 调 整 符 合 预 期 ， 用 户 参 与 度 健 康 [ 9 ] 对 下 半 年 业 务 前 景 乐 观 ， 预 计 会 员 参 与 度 增 长 将 优 于 上 半 年 ， 内 容 业 务 在 2 0 2 6 年 将 持 续 保 持 良 好 势 头 [ 1 7 ] [ 2 6 ] 其 他 重 要 信 息 公 司 在 原 创 动 画 领 域 取 得 成 功 ， 如 《 K p o p D e m o n H u n t e r s 》 等 ， 其 音 乐 也 受 到 欢 迎 ， 未 来 将 继 续 探 索 原 创 动 画 的 发 展 [ 4 9 ] [ 5 0 ] 公 司 在 生 成 式 A I 方 面 有 多 项 举 措 ， 包 括 帮 助 创 作 者 提 升 影 视 制 作 效 果 、 改 善 会 员 体 验 和 广 告 业 务 等 ， 认 为 A I 能 为 会 员 和 创 意 社 区 带 来 更 多 益 处 [ 7 0 ] [ 7 5 ] [ 7 6 ] 游 戏 业 务 目 前 投 资 较 小 ， 但 已 看 到 积 极 效 果 ， 未 来 将 逐 步 增 加 投 资 ， 扩 大 积 极 影 响 ， 同 时 对 游 戏 货 币 化 模 式 持 开 放 态 度 ， 需 达 到 一 定 规 模 后 再 做 考 虑 [ 7 8 ] [ 7 9 ] [ 8 0 ] 总 结 问 答 环 节 所 有 的 提 问 和 回 答 问 题 ： 预 测 中 营 收 增 长 主 要 由 外 汇 驱 动 ， 固 定 汇 率 增 长 的 构 成 因 素 是 什 么 ， 是 潜 在 营 收 增 长 更 好 ， 还 是 特 定 费 用 控 制 更 好 ， 如 内 容 摊 销 ？ 公 司 提 高 全 年 营 收 指 引 ， 主 要 受 外 汇 影 响 ， 同 时 业 务 基 本 面 强 劲 ， 会 员 增 长 健 康 ， 广 告 销 售 势 头 良 好 ， 运 营 费 用 基 本 不 变 ， 预 计 更 高 的 营 收 将 转 化 为 利 润 率 提 升 ， 全 年 报 告 利 润 率 目 标 上 调 至 3 0 % [ 2 ] [ 3 ] [ 4 ] 问 题 ： Q 2 业 绩 超 预 期 ， 且 预 计 Q 3 利 润 率 为 3 1 . 5 % ， 为 何 全 年 运 营 利 润 率 指 引 仅 为 3 0 % ， 是 时 间 问 题 、 外 汇 问 题 ， 还 是 有 新 的 支 出 水 平 将 持 续 到 2 0 2 5 年 第 四 季 度 之 后 ？ 主 要 是 时 间 问 题 ， 公 司 主 要 管 理 全 年 利 润 率 ， 预 计 Q 3 和 Q 4 内 容 费 用 将 增 加 ， 因 下 半 年 有 众 多 新 剧 、 回 归 剧 集 和 直 播 活 动 ， 同 时 会 加 大 营 销 和 广 告 销 售 基 础 设 施 建 设 投 入 ， 但 各 季 度 运 营 利 润 率 仍 将 同 比 上 升 [ 6 ] [ 7 ] [ 8 ] 问 题 ： 能 否 分 享 美 国 广 告 前 期 谈 判 的 数 据 ， 广 告 商 对 哪 些 方 面 感 兴 趣 ？ 美 国 广 告 前 期 谈 判 接 近 完 成 ， 与 主 要 代 理 商 达 成 的 多 数 交 易 符 合 或 略 超 目 标 ， 与 年 内 广 告 业 务 大 致 翻 倍 的 目 标 一 致 ， 广 告 商 对 平 台 规 模 增 长 、 用 户 高 参 与 度 、 自 有 广 告 技 术 栈 以 及 强 大 片 单 和 直 播 活 动 感 兴 趣 [ 1 1 ] 问 题 ： 自 4 月 推 出 N e t f l i x 广 告 套 件 以 来 ， 美 国 广 告 商 的 反 应 如 何 ， 哪 些 功 能 和 能 力 最 吸 引 他 们 ， 其 他 地 区 的 初 步 反 馈 如 何 ？ 已 在 所 有 广 告 市 场 完 成 自 有 广 告 技 术 栈 和 广 告 套 件 的 部 署 ， 表 现 良 好 ， 符 合 预 期 ， 目 前 处 于 学 习 和 快 速 改 进 阶 段 ， 广 告 商 反 馈 购 买 更 便 捷 ， 程 序 化 购 买 增 加 ， 未 来 将 推 出 更 多 需 求 来 源 ， 长 期 来 看 有 助 于 提 升 广 告 体 验 和 功 能 [ 1 2 ] [ 1 3 ] [ 1 4 ] 问 题 ： 同 比 1 % 的 参 与 度 增 长 表 明 ， 平 均 每 位 会 员 的 参 与 度 同 比 下 降 ， 如 何 与 每 户 会 员 参 与 度 增 长 相 协 调 ？ 过 去 几 年 主 要 关 注 以 “ 所 有 者 家 庭 ” 为 基 础 衡 量 参 与 度 ， 该 指 标 在 付 费 共 享 推 广 和 竞 争 加 剧 的 情 况 下 保 持 相 对 稳 定 ， 预 计 下 半 年 参 与 度 增 长 将 优 于 上 半 年 [ 1 6 ] [ 1 7 ] 问 题 ： 下 半 年 内 容 看 起 来 很 强 劲 ， 但 单 个 热 门 剧 集 对 总 观 看 量 的 贡 献 不 超 过 1 % ， 如 何 看 待 业 务 受 热 门 剧 集 推 动 的 情 况 ， 能 否 确 保 2 0 2 6 年 原 创 和 授 权 内 容 的 发 展 势 头 ？ 公 司 受 益 于 线 性 电 视 向 流 媒 体 的 长 期 趋 势 ， 虽 单 个 热 门 剧 集 贡 献 有 限 ， 但 持 续 推 出 会 员 喜 爱 的 内 容 至 关 重 要 ， 2 0 2 5 下 半 年 和 2 0 2 6 年 有 众 多 热 门 回 归 剧 集 和 新 内 容 ， 对 业 务 发 展 充 满 信 心 [ 1 9 ] [ 2 0 ] [ 2 6 ] 问 题 ： 国 内 观 看 份 额 停 滞 ， 是 否 需 要 增 加 或 改 变 内 容 支 出 以 提 高 观 看 份 额 ？ 公 司 目 标 是 长 期 增 长 市 场 份 额 ， 过 去 几 年 虽 面 临 竞 争 和 付 费 共 享 等 影 响 ， 但 仍 保 持 份 额 稳 定 ， 将 通 过 持 续 改 进 服 务 、 增 加 内 容 投 入 来 推 动 业 务 增 长 ， 形 成 良 性 循 环 [ 2 7 ] [ 2 8 ] [ 2 9 ] 问 题 ： 为 何 选 择 T F 1 作 为 法 国 的 首 个 合 作 伙 伴 ， 为 何 现 在 是 合 适 时 机 ， 是 否 会 在 其 他 国 家 建 立 类 似 合 作 ？ 与 T F 1 合 作 旨 在 提 供 更 多 本 地 相 关 内 容 ， 满 足 会 员 对 内 容 多 样 性 的 需 求 ， 目 前 公 司 已 具 备 相 关 能 力 ， 选 择 T F 1 是 因 其 是 当 地 领 先 的 节 目 制 作 商 ， 双 方 价 值 观 一 致 ， 未 来 将 根 据 消 费 者 反 馈 考 虑 是 否 在 其 他 国 家 拓 展 类 似 合 作 [ 3 1 ] [ 3 2 ] [ 3 4 ] 问 题 ： 苹 果 在 F 1 版 权 竞 争 中 占 优 势 ， U F C 、 M L B 和 N F L 也 在 寻 求 新 合 作 ， 公 司 如 何 看 待 体 育 版 权 ， 投 资 底 线 是 什 么 ？ 体 育 是 直 播 战 略 的 一 部 分 ， 战 略 不 变 ， 专 注 于 可 掌 控 的 重 大 突 破 性 活 动 ， 且 交 易 需 具 有 经 济 合 理 性 ， 目 前 直 播 业 务 虽 占 比 小 ， 但 对 用 户 获 取 和 留 存 有 积 极 影 响 ， 对 现 有 直 播 活 动 和 战 略 感 到 满 意 ， 未 来 将 继 续 发 展 全 球 直 播 能 力 [ 3 6 ] [ 3 7 ] [ 3 9 ] 问 题 ： 为 提 高 直 播 活 动 制 作 能 力 做 了 哪 些 投 资 ， 2 0 2 5 年 相 比 去 年 有 哪 些 内 部 能 力 提 升 ， 多 久 能 具 备 制 作 大 型 赛 事 如 N F L 比 赛 的 能 力 ？ 如 同 发 展 原 创 剧 本 节 目 一 样 ， 会 根 据 情 况 选 择 与 合 作 伙 伴 或 自 行 制 作 直 播 活 动 ， 目 前 已 有 一 些 内 部 制 作 经 验 ， 也 与 C B S 等 合 作 伙 伴 成 功 合 作 ， 公 司 在 直 播 能 力 方 面 取 得 了 显 著 进 展 ， 如 近 期 成 功 举 办 了 两 场 并 发 直 播 活 动 [ 4 1 ] [ 4 2 ] [ 4 6 ] 问 题 ： 《 K p o p D e m o n H u n t e r s 》 成 功 的 经 验 是 什 么 ， 是 否 会 推 出 更 多 带 有 虚 构 乐 队 的 动 画 音 乐 剧 ？ 该 影 片 是 原 创 动 画 的 巨 大 成 功 ， 音 乐 与 流 行 文 化 的 结 合 、 故 事 讲 述 和 动 画 创 新 都 很 重 要 ， 观 众 对 影 片 和 音 乐 的 喜 爱 将 使 其 长 期 受 欢 迎 ， 公 司 对 原 创 动 画 的 成 功 感 到 兴 奋 ， 未 来 可 能 会 继 续 探 索 相 关 领 域 [ 4 9 ] [ 5 0 ] [ 5 2 ] 问 题 ： 公 司 不 断 拓 展 内 容 类 型 ， 是 否 有 基 于 内 容 类 型 推 出 更 多 服 务 层 级 的 可 能 性 ， 还 是 会 始 终 在 无 广 告 和 有 广 告 价 格 点 提 供 所 有 内 容 ？ 对 会 员 服 务 模 式 持 开 放 态 度 ， 注 重 为 会 员 提 供 选 择 、 可 及 性 和 合 理 回 报 ， 同 时 考 虑 选 择 的 复 杂 性 ， 预 计 内 容 捆 绑 服 务 仍 将 是 重 要 特 色 [ 5 4 ] 问 题 ： 新 的 用 户 界 面 （ U I ） / 用 户 体 验 （ U X ） 对 扩 展 直 播 内 容 为 何 重 要 ， 除 直 播 外 ， 自 推 出 新 U I 以 来 ， 哪 些 指 标 有 所 改 善 ， 如 用 户 查 找 标 题 的 速 度 和 失 败 会 话 的 变 化 ？ 新 U I 目 前 在 部 分 电 视 设 备 上 的 表 现 优 于 预 发 布 测 试 ， 预 计 将 通 过 多 种 指 标 提 升 业 务 表 现 ， 推 出 新 U I 是 因 为 业 务 发 展 和 内 容 类 型 变 化 ， 需 要 更 适 合 的 用 户 界 面 ， 且 有 机 会 利 用 新 技 术 提 升 用 户 体 验 [ 5 8 ] [ 5 9 ] [ 6 0 ] 问 题 ： Y o u T u b e 在 美 国 电 视 观 看 时 间 份 额 上 超 过 N e t f l i x ， 公 司 是 否 有 机 会 将 知 名 Y o u T u b e 创 作 者 及 其 内 容 独 家 引 入 N e t f l i x ， 机 会 有 多 大 ？ 公 司 希 望 与 全 球 优 秀 创 作 者 合 作 ， 认 为 有 部 分 Y o u T u b e 创 作 者 适 合 N e t f l i x ， 如 M i s s R a c h e l 等 ， 公 司 具 备 出 色 的 分 发 、 货 币 化 和 发 现 能 力 ， 能 为 创 作 者 提 供 与 观 众 连 接 的 机 会 [ 6 2 ] [ 6 3 ] 问 题 ： 公 司 的 生 成 式 A I 计 划 有 哪 些 ， 从 长 期 来 看 ， 生 成 式 A I 对 收 入 还 是 费 用 效 率 影 响 最 大 ？ 公 司 认 为 A I 能 帮 助 创 作 者 提 升 影 视 制 作 效 果 ， 在 制 作 、 会 员 体 验 和 广 告 等 方 面 有 应 用 潜 力 ， 如 在 预 可 视 化 、 镜 头 规 划 、 视 觉 效 果 、 个 性 化 推 荐 和 广 告 创 作 等 方 面 ， 能 为 会 员 和 创 意 社 区 带 来 更 多 益 处 [ 7 0 ] [ 7 5 ] [ 7 6 ] 问 题 ： 随 着 游 戏 业 务 野 心 的 发 展 ， 包 括 与 《 侠 盗 猎 车 手 》 和 R o b l o x 的 合 作 ， 近 期 游 戏 业 务 的 货 币 化 机 会 如 何 ？ 公 司 看 待 游 戏 业 务 近 期 货 币 化 机 会 的 方 式 与 其 他 新 内 容 类 别 类 似 ， 通 过 提 供 更 多 价 值 来 推 动 用 户 获 取 、 留 存 和 付 费 意 愿 ， 目 前 已 看 到 积 极 效 果 ， 但 投 资 规 模 较 小 ， 未 来 将 逐 步 增 加 投 资 ， 在 达 到 一 定 规 模 后 再 考 虑 货 币 化 模 式 的 演 变 [ 7 8 ] [ 7 9 ] [ 8 0 ] 问 题 ： 鉴 于 健 康 的 资 产 负 债 表 和 全 球 媒 体 并 购 浪 潮 ， 哪 些 类 型 的 资 产 能 增 强 公 司 护 城 河 ， 如 何 看 待 收 购 成 功 的 I P 或 工 作 室 资 产 ？ 公 司 认 为 传 统 媒 体 整 合 不 太 可 能 改 变 竞 争 格 局 ， 历 史 上 更 倾 向 于 自 主 建 设 业 务 ， 将 根 据 机 会 大 小 、 对 娱 乐 业 务 和 能 力 的 提 升 、 对 战 略 的 加 速 作 用 以 及 机 会 成 本 等 因 素 进 行 选 择 ， 目 前 主 要 专 注 于 有 机 增 长 、 投 资 业 务 和 向 股 东 返 还 现 金 [ 8 3 ] [ 8 4 ] [ 8 5 ] 奈 飞 ( U S : N F L X ) 1 9 5 G e n e r a t i v e A I S t r e a m i n g M e d i a N e t f l i x S t r e a m i n g S e r v i c e G e n e r a t i v e A I S t r e a m i n g M e d i a N e t f l i x S t r e a m i n g S e r v i c e B a n n e r ( B A N R ) 2 0 2 5 Q 2 E a r n i n g s C a l l P r e s e n t a t i o n 2 0 2 5 0 7 1 7 2 3 : 0 0 业 绩 总 结 第 二 季 度 净 收 入 为 4 5 5 0 万 美 元 ， 较 上 一 季 度 的 4 5 1 0 万 美 元 有 所 增 长 [ 7 ] H F I 贷 款 同 比 增 长 5 % ， 达 到 5 . 4 7 亿 美 元 ， 环 比 增 长 9 % ， 增 加 2 . 5 2 亿 美 元 [ 7 ] 总 贷 款 发 放 （ 不 包 括 H F S ） 为 9 . 6 7 亿 美 元 [ 7 ] 净 利 差 （ 税 后 等 值 ） 保 持 稳 定 ， 为 3 . 9 2 % [ 7 ] 效 率 比 率 （ G A A P ） 下 降 7 1 个 基 点 至 6 2 . 5 0 % ； 调 整 后 的 非 G A A P 效 率 比 率 下 降 1 9 0 个 基 点 至 6 0 . 2 8 % [ 7 ] 平 均 资 产 回 报 率 为 1 . 1 3 % ， 平 均 股 本 回 报 率 为 9 . 9 2 % [ 7 ] 信 贷 损 失 准 备 金 为 4 8 0 万 美 元 ， 贷 款 损 失 准 备 金 占 总 贷 款 的 1 . 3 7 % [ 7 ] 不 良 资 产 占 总 资 产 的 比 例 保 持 在 0 . 3 0 % ， 较 上 季 度 上 升 4 个 基 点 [ 7 ] 宣 布 每 股 分 红 0 . 4 8 美 元 ， 将 于 2 0 2 5 年 8 月 支 付 [ 7 ] 资 产 与 贷 款 组 合 资 产 总 额 为 1 6 4 亿 美 元 ， 存 款 总 额 为 1 3 5 亿 美 元 ， 贷 款 总 额 为 1 1 7 亿 美 元 [ 9 ] 办 公 室 资 产 组 合 余 额 为 6 3 0 . 2 百 万 美 元 ， 5 8 % 为 自 用 [ 5 8 ] 零 售 （ C R E 担 保 ） 资 产 组 合 余 额 为 1 , 3 4 9 . 4 百 万 美 元 ， 5 3 % 为 自 用 [ 5 8 ] 医 疗 办 公 室 资 产 组 合 余 额 为 1 6 2 . 1 百 万 美 元 ， 5 0 % 为 自 用 [ 5 8 ] 多 户 住 宅 资 产 组 合 余 额 为 8 6 0 . 7 百 万 美 元 ， 0 % 为 自 用 [ 5 8 ] 信 贷 损 失 准 备 金 商 业 房 地 产 的 信 用 损 失 准 备 金 为 4 1 , 0 3 6 千 美 元 ， 覆 盖 率 为 1 . 0 3 % [ 6 1 ] 多 户 住 宅 的 信 用 损 失 准 备 金 为 9 , 9 1 8 千 美 元 ， 覆 盖 率 为 1 . 1 5 % [ 6 1 ] 建 设 贷 款 的 信 用 损 失 准 备 金 为 3 4 , 1 2 4 千 美 元 ， 覆 盖 率 为 2 . 0 1 % [ 6 1 ] 总 体 信 用 损 失 准 备 金 为 1 6 0 , 5 0 1 千 美 元 ， 覆 盖 率 为 1 . 3 7 % [ 6 1 ] 税 前 收 益 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 的 税 前 准 备 金 前 收 益 为 6 0 , 8 0 2 千 美 元 [ 6 7 ] 调 整 后 的 税 前 准 备 金 前 收 益 为 6 2 , 4 7 0 千 美 元 [ 6 7 ] 邦 纳 ( U S : B A N R ) 2 2 1 C o r e b a n k i n g c o m p e t e n c y N e t i n t e r e s t m a r g i n B a n k s H F I L o a n C e r t i f i c a t e s o f D e p o s i t C o r e b a n k i n g c o m p e t e n c y N e t i n t e r e s t m a r g i n B a n k s H F I L o a n C e r t i f i c a t e s o f D e p o s i t F i r s t I n d u s t r i a l R e a l t y T r u s t ( F R ) 2 0 2 5 Q 2 E a r n i n g s C a l l P r e s e n t a t i o n 2 0 2 5 0 7 1 7 2 3 : 0 0 业 绩 总 结 2 0 2 5 年 第 二 季 度 总 收 入 为 1 8 0 , 1 6 3 千 美 元 ， 同 比 增 长 9 . 9 % [ 1 4 ] 2 0 2 5 年 上 半 年 总 收 入 为 3 5 7 , 2 3 7 千 美 元 ， 同 比 增 长 9 . 4 % [ 1 4 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 净 收 入 为 5 6 , 8 7 9 千 美 元 ， 同 比 增 长 5 . 9 % [ 1 4 ] 2 0 2 5 年 上 半 年 净 收 入 为 1 0 9 , 7 6 3 千 美 元 ， 同 比 下 降 1 1 . 0 % [ 1 4 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 每 股 收 益 （ E P S ） 为 0 . 4 2 美 元 ， 同 比 增 长 7 . 7 % [ 1 4 ] 2 0 2 5 年 上 半 年 每 股 收 益 （ E P S ） 为 0 . 7 8 美 元 ， 同 比 下 降 1 3 . 3 % [ 1 4 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 调 整 后 的 E B I T D A 为 1 2 6 , 3 1 6 千 美 元 ， 同 比 增 长 1 2 . 3 % [ 1 5 ] 2 0 2 5 年 上 半 年 调 整 后 的 资 金 运 营 （ F F O ） 为 1 9 5 , 9 2 0 千 美 元 ， 同 比 增 长 1 4 . 1 % [ 1 5 ] 资 产 与 负 债 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 的 总 资 产 为 5 , 4 5 2 , 1 1 5 千 美 元 ， 较 2 0 2 5 年 3 月 3 1 日 的 5 , 4 4 8 , 0 5 4 千 美 元 略 有 增 加 [ 1 0 ] 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 的 总 负 债 为 2 , 7 1 7 , 7 2 2 千 美 元 ， 较 2 0 2 5 年 3 月 3 1 日 的 2 , 7 0 4 , 8 3 2 千 美 元 有 所 增 加 [ 1 0 ] 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 的 股 东 权 益 总 额 为 2 , 7 3 4 , 3 9 3 千 美 元 ， 较 2 0 2 5 年 3 月 3 1 日 的 2 , 7 4 3 , 2 2 2 千 美 元 有 所 下 降 [ 1 0 ] 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 的 未 偿 还 的 高 级 无 担 保 票 据 净 额 为 1 , 4 3 7 , 5 2 2 千 美 元 ， 较 2 0 2 5 年 3 月 3 1 日 的 9 9 5 , 3 6 4 千 美 元 显 著 增 加 [ 1 0 ] 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 的 现 金 及 现 金 等 价 物 为 3 4 , 9 4 9 千 美 元 ， 较 2 0 2 5 年 3 月 3 1 日 的 3 5 , 7 3 8 千 美 元 有 所 减 少 [ 1 0 ] 租 赁 与 运 营 2 0 2 5 年 第 二 季 度 的 租 赁 收 入 为 1 7 7 , 4 6 8 千 美 元 ， 较 2 0 2 4 年 同 期 的 1 6 2 , 0 7 5 千 美 元 增 长 9 . 0 % [ 1 7 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 的 净 运 营 收 入 为 1 3 4 , 5 9 2 千 美 元 ， 较 2 0 2 4 年 同 期 的 1 2 0 , 7 1 4 千 美 元 增 长 1 1 . 5 % [ 1 6 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 的 平 均 日 占 用 率 为 9 4 . 7 % ， 较 2 0 2 4 年 的 9 5 . 5 % 下 降 0 . 8 % [ 3 4 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 的 租 户 保 留 率 为 7 1 . 0 % [ 3 6 ] 同 店 净 营 业 收 入 （ N O I ） 在 2 0 2 5 年 第 二 季 度 为 1 2 4 , 6 1 6 千 美 元 ， 较 2 0 2 4 年 的 1 1 7 , 0 8 4 千 美 元 增 长 6 . 4 % [ 3 4 ] 市 场 与 租 金 新 租 赁 的 现 金 基 础 租 金 增 长 率 为 4 0 . 5 % ， 续 租 的 现 金 基 础 租 金 增 长 率 为 2 5 . 1 % [ 3 6 ] 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 的 平 均 每 平 方 英 尺 年 化 净 租 金 为 7 . 8 5 美 元 ， 较 2 0 2 4 年 的 7 . 2 3 美 元 有 所 增 长 [ 3 8 ] 2 0 2 5 年 第 二 季 度 ， 达 拉 斯 / 沃 斯 堡 地 区 的 入 住 率 为 9 7 . 9 % ， 较 2 0 2 4 年 的 9 6 . 4 % 有 所 上 升 [ 3 8 ] 未 来 展 望 2 0 2 5 年 每 股 净 收 入 预 期 在 1 . 5 3 美 元 至 1 . 6 1 美 元 之 间 ， 预 计 资 金 来 源 于 运 营 （ F F O ） 在 2 . 8 8 美 元 至 2 . 9 6 美 元 之 间 [ 6 8 ] 预 计 2 0 2 5 年 平 均 季 度 末 在 用 物 业 的 入 住 率 为 9 5 . 0 % 至 9 6 . 0 % [ 6 9 ] 预 计 2 0 2 5 年 同 店 净 运 营 收 入 （ N O I ） 现 金 基 础 年 增 长 率 为 6 . 0 % 至 7 . 0 % [ 6 9 ] 投 资 与 收 购 2 0 2 5 年 第 一 季 度 公 司 共 收 购 7 9 6 , 1 9 6 平 方 英 尺 的 物 业 ， 购 买 价 格 为 1 . 2 0 7 亿 美 元 ， 预 期 资 本 化 率 为 6 . 4 % [ 4 8 ] 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 在 建 项 目 总 面 积 为 2 , 2 1 8 , 7 5 1 平 方 英 尺 ， 预 计 投 资 为 2 . 8 5 2 亿 美 元 ， 整 体 租 赁 率 为 3 9 % [ 5 2 ] 2 0 2 5 年 第 一 季 度 物 业 销 售 总 面 积 为 9 9 , 9 2 6 平 方 英 尺 ， 销 售 价 格 为 1 1 . 9 百 万 美 元 ， 资 本 化 率 为 7 . 1 % [ 6 1 ] 信 用 评 级 与 财 务 健 康 F i t c h 、 M o o d y s 和 S t a n d a r d s 分 别 给 予 公 司 的 信 用 评 级 为 B B B + 、 B a a 2 和 B B B ， 均 为 稳 定 展 望 [ 3 0 ] 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 的 利 息 覆 盖 比 率 为 5 . 8 2 倍 ， 较 2 0 2 4 年 同 期 的 5 . 3 3 倍 有 所 提 升 [ 2 1 ] 截 至 2 0 2 5 年 6 月 3 0 日 ， 公 司 的 无 担 保 杠 杆 比 率 为 2 5 . 7 % ， 低 于 6 0 % 的 上 限 要 求 [ 3 0 ] F i r s t I n d u s t r i a l R e a l t y T r u s t ( U S : F R ) 2 2 1 F u n d s F r o m O p e r a t i o n s ( F F O ) N e t O p e r a t i n g I n c o m e ( N O I ) A d j u s t e d E B I T D A A d j u s t e d F u n d s F r o m O p e r a t i o n s ( A F F O ) I n d u s t r i a l R e a l E s t a t e I n d u s t r i a l p r o p e r t i e s ( w a r e h o u s e s F u n d s F r o m O p e r a t i o n s ( F F O ) N e t O p e r a t i n g I n c o m e ( N O I ) A d j u s t e d E B I T D A A d j u s t e d F u n d s F r o m O p e r a t i o n s ( A F F O ) I n d u s t r i a l R e a l E s t a t e I n d u s t r i a l p r o p e r t i e s ( w a r e h o u s e s 加 载 中 . . . 京 I C P 备 1 7 0 5 5 1 7 8 号 9 京 公 网 安 备 1 1 0 1 0 5 0 2 0 5 4 8 0 3 号 网 信 算 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